半导体灯光网讯再行思行公司业务︰1)再行思行正式成立于1980年，总部坐落于香港，开始是一家以半导体产品居多的电子元件分销公司，与国内电子分销商正式成立联营公司同忆有限公司，主要分销硬碟记忆体。公司是三星电子和FairchildSemiconductor于亚太地区仅次于的半导体分销商之一。

　　2)在2007年，公司宣告大股东韩国WavesquareInc.，Wavesquare主要专门从事生产横向式超高亮度发光二极管(LED)晶片。至今再行思行共计持有人Wavesquare26.9%股权，为单一大股东。　　3)在2009年，公司正式成立合营公司FlexTechnology，分销用作表明背光灯模组的LED，以供应Samsung生产电视及电脑萤幕。

　　4)此外，再行思行于2010年3月宣告大股东韩国AccupixCo.,后者为设计3D电视液晶对焦式眼镜及获取涉及解决方案，是应用于电视的3D对焦式眼镜技术之行业翘楚。至今再行思行持有人Accupix大约19%权益。　　转型以LED生产居多︰半导体灯光技术大大突破，应用领域日益拓展。

目前，LED在命令和表明领域的技术基本成熟期，已获得广泛应用；在中大尺寸背光源领域的技术日益成熟期，市场占有率逐步提高。因管理层对LED行业前景充满信心，2007年再行思行与Wavesquare议定股份认讲协议，此策略性部署标志著集团月拓展业务至发光二极管晶片产品市场。

Wavesquare于2006年正式成立，2008年开始研发横向式LED晶片，于2010年下半年月大规模生产享有登记专利的LED晶片。再行思行沦为Wavesquare在大中华地区的独家分销商。　　估值︰市场上只有少数劵商对再行怀讫不作盈利预估，现时再行思行的估值大约为8.3倍2011财年市盈率及4.8倍2012财年市盈率。

我们指出再行思行正在转型沦为以LED居多的生产及分销商。国际LED制造商现时平均值估值分别为40.4倍及23.2倍今年及下个财年市盈率。

一旦LED新的工厂的营收拆分到损益表以及Wavesquare的产品的渗透率提升，Accupix的3D眼镜市场需求追随3D电视的快速增长，我们指出再行思行的估值将不会追随公司转型而被调整。　　传统LED生产技术︰传统纵向式芯片广泛用于蓝宝石当作基板，向西南MOCVD设备生产成二极晶片。据公司讲解，在过程中晶体薄膜和蓝宝石基板融为一体，LED晶片要做到电极，但蓝宝石基板本身并不导电，因此必需将蓝宝石基板上方的InGaN元件的电极（P近于，N近于）利用制程技术制作在同侧。

但这种方式生产的晶片的缺点是1)导电性较好，因为蓝宝石基板不导电；2)透明面积较小，因为两极在同一侧，遮挡了一部份闪烁面积；3)较低导热性，使LED效能不欠佳，不过因为较低功率LED产生热受限，因此蓝宝石基板在较低功率市场具备优势；4)造成蓝宝石基板紧缺及价格下降。

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